一、事件概述

据发改委网站披露,9月5日发改委密集公布新批准和调整的25个轻轨(地铁)项目,涉及的城市包括苏州、杭州、成都、深圳、长春、天津等。据我们计算,25个项目总投资共约涉及资金7106亿元,其中由各城市财政部门担负部分至少为2777亿元,其余部分,将来自于银行贷款、轨道交通上盖及沿线土地的开发收入等渠道。

二、分析与判断

经济下行,投资先行,再次强调“后周期前置化”

我们在5月6日《“后周期前置化”,基建刺激和房地产预期放松双重利好提升》提出,经济下行压力下,国家会尽快启动带动性强的基建项目。按照08年-11年的经验来看,基建刺激后必然带来基建后周期的装饰板块的合同、营业收入、业绩的大幅提升。二季度GDP增速仅有7.6%,外贸出口形势严峻,选择放行一批符合政策引导的基建项目投资平滑经济下行是发改委必然选择。地铁轻轨项目就是其中的重要项目内容,我们预期新型煤化工同样会成为发改委审批放行的重要内容。

7000多亿地铁轻轨投资将带来80-120亿左右装修市场,装饰行业利好显著

发改委此次审批的地铁轻轨投资项目,大部分建设工期集中在2012-2018年以内,投资总额7106亿,将带来未来几年巨大的装修市场。我们根据公开招标、中标信息统计,地铁轻轨装修金额平均每个站点1000万--1500左右,如选择北方的哈尔滨、南方的无锡,两个具有代表性的城市数据显明,哈尔滨地铁一号线每个车站装修中标金额为1015万,无锡地铁一号线每个车站装修中标金额为968万元。此次发改委审批项目,共计建设793个车站左右,我们按1000万--1500/车站的装修金额测算,将带来80亿--120左右的装修市场,装饰行业利好显著。

装饰上市公司皆为“首批准入铁路客站装修装饰幕墙工程施工企业”一二类企业,竞争优势明显,亚厦股份(002375)、广田股份(002482)、瑞和股份(002620)尤为受益

按铁道部规定,铁路客站装修实行准入制度,其中一类企业具有承担所有铁路客站建设项目的装修施工资格,全国仅14家,金螳螂、亚厦股份、洪涛股份(002325)都被认定一类企业。二类企业具有承担地市级及其以下铁路客站建设项目的装修施工资格,全国有30家,其中广田股份、瑞和股份被认定为二类企业。

上市装饰公司在资质准入、项目履历上都具有明显优势,尤其亚厦股份、广田股份、瑞和股份做过较多地铁轻轨,尤为受益。亚厦股份下属子公司蓝天装饰“铁公基”优势特色鲜明;广田承接过北京、天津、深圳等地铁项目,业地铁线路里程领先业内。地铁轻轨也是瑞和股份重要的业务领域,其承接代表工程有西安、沈阳、天津等地铁项目。